三月底，各家公司集中發(fā)布上一年度財務報表。

兩天前，我們對比了新造車領軍蔚小理的財務報表，三家表現各有長處，也各有不足。具體可參看《“蔚小理”2021財報橫評：理想虧得少、小鵬賣得多、蔚來收入高》。

3月29日，比亞迪發(fā)布財報后，中國自主品牌民營三家傳統巨頭上一年度的業(yè)績正式公布完畢。今天，我們就橫向對比下長城、比亞迪、吉利的2021年度財務報表。

注：表格中紅色字體為表現最佳。其中比亞迪除銷量、營收、營收增長率和毛利率僅為車輛業(yè)務部分數據，其余數據均包含了手機業(yè)務和電池及光伏業(yè)務的數據，因而并不存在嚴格的對比意義，僅作為參考。

首先，從賣車的核心數據來看，吉利賣得最多，長城賺得最多，比亞迪則增長最快且毛利最高。

海外市場上，長城表現最佳，一年賣出13.99萬輛，占總銷量10.92%。吉利以11.5萬輛的業(yè)績次之，比亞迪銷量較低，但增速也最快，2021年比亞迪海外銷量15363輛，同比增長107.75%。

以下，我們來詳細解讀各家數據對比。

長城吉利銷量繼續(xù)破百萬，比亞迪同比猛增

從銷量來看，長城和吉利分別為128.1萬輛和132.8萬輛，數值上相對比較接近，均超過百萬輛。比亞迪2021年總銷量72.13萬輛，差距較遠，但同比增長最快，銷量較上年度增長82.8%，遙遙領先其余兩家。可見比亞迪2021年在汽車業(yè)務上的發(fā)展非常出色。

此外，長城和吉利屬于傳統燃油車品牌，新能源車相對較少，比亞迪則以新能源車為主。

從新能源車角度來看，2021全年比亞迪新能源車銷量為562871輛，占總銷量78.04%，國內市場占有率達17.1%。

長城新能源車銷量139079輛，占總銷量約10.9%。吉利新能源車銷量為100126輛，占總銷量約7.54%。

在新能源車銷量上，比亞迪牢牢占據首位。

2021年國內汽車總銷量2630萬輛，而長城、比亞迪、吉利三家銷量之和達333.03萬輛，占總銷量12.66%。

其中，國內全年新能源車總銷量352.1萬輛，長城、比亞迪、吉利三家合計802076輛，占總銷量22.78%。比亞迪新能源車銷量超過特斯拉，國內排名第一。

而從平均售價來看，長城均價在10萬元左右，比亞迪在15萬元左右，吉利則在7.5萬元左右，與銷量成反比，也符合正常的市場規(guī)律。

在利潤方面，三家企業(yè)汽車業(yè)務毛利率均在16-18%之間，屬于比較健康的成熟車企應有的利潤范疇。其中比亞迪17.39%的毛利率相對上一年的25.2%下降較大，這和比亞迪在計算毛利時將電池業(yè)務與汽車業(yè)務合并為汽車相關產品不無影響。

在凈利潤上，長城與吉利均在4-5%之間，而比亞迪1.84%的凈利潤率似乎低得有些離譜。

但這并不是一般認為的比亞迪造車不賺錢。比亞迪汽車業(yè)務在毛利潤和現金流上均表現正常。其公布的凈利潤率低主要是由于比亞迪財報中牽涉業(yè)務較多，手機業(yè)務的低利潤拖累了相對健康的汽車業(yè)務。

現金流與負債表現健康

從表中數據可看出，三家現金流分別為長城279.08億，比亞迪498.20億，吉利280.14億，較上一年度增幅均較大。

長城增105.34%，比亞迪更是猛增262.64%，吉利相對較弱，也增長了47.62%。

負債上，吉利負債最低，為641.20億，負債率47.73%，也大大低于其他兩家。長城、比亞迪負債分別為1132.8億與1915.36億，負債率64.58%和64.76%，兩家基本一致。

國內車企平均負債率普遍在60%左右，總體長城、比亞迪表現正常，吉利相對表現較優(yōu)。

但與上年相比，吉利負債率增加明顯，原因在于資產增速不如負債增速。吉利雖然負債最低，但增速達到37.59%，而總資產增速為21.23%，較負債增速較緩。

長城負債增加最少，為17.18%。而比亞迪雖然負債增速最高，達40.25%，但其總資產增速達到47.14%，高于負債增速，因而負債率同比降低3.18%。

在研發(fā)投入上，三家均較上年有所增加。

比亞迪投入最多（其中包含手機業(yè)務和電池及光伏業(yè)務），為106.27億元；長城增投最多，2021年投入達90.7億元，較2020年增加76.12%；吉利投入55億。研發(fā)投入占營收比例均在4-6%左右。

隨著市場的不斷發(fā)展與成熟，競爭越加激烈，各家車企每年的研發(fā)投入也在增加。三家2021年研發(fā)總投入達到251.97億元。

其中，比亞迪的研發(fā)投入項目包括刀片電池技術，BMS-active儲能產品，DM-i超級混動，DM-p技術平臺，Dilink4.0，e平臺3.0和大尺寸半片光伏技術等。其中多項均已投入應用。

而其財報中研發(fā)投入資本化比例僅為24.80%，費用化達75.2%，這也是比亞迪凈利潤低的其中一個原因。

長城在財報中還公布了2022年將發(fā)布的新款車型，包括哈弗酷狗、魏牌圓夢、歐拉芭蕾貓、歐拉閃電貓、歐拉朋克貓、坦克700等。

長城的研發(fā)投入資本化比例達到63.95%。

吉利的資本化研發(fā)投資金額為43億，資本化率達到78.18%。

主要用于新車型開發(fā)，以及動力總成和新能源汽車技術的開發(fā)。

海外市場增速明顯 

2021年，長城、吉利、比亞迪汽車業(yè)務海外市場銷量均明顯增長，自主品牌出海戰(zhàn)略成果顯著。

長城全年海外銷量最高，為13.99萬輛，同比增加103.05%。吉利次之，全年銷售11.5萬輛，同比增加58%。比亞迪銷量最低，但增速最高，銷售15363輛，增長107.75%。

海外營收上比亞迪以639.07億遙遙領先，但其中包含了手機業(yè)務和電池光伏業(yè)務，整體海外營收占比達29.57%。

這說明比亞迪2021年的汽車業(yè)務還是以國內市場為主，而其海外市場的高營收很大一部分來自于其手機和電池業(yè)務。從整體營收數據上來看，海外營收29.57%的占比說明比亞迪在品牌全球化上做得非常成功。

但其增速僅8.08%，說明較上年市場擴展并不明顯。且由于以手機業(yè)務為主，海外業(yè)務毛利率較低，僅6.97%。

而從長遠來看，比亞迪的汽車業(yè)務也必將加大在海外的營銷。

長城全年海外營收161.62億，占總營收11.85%，營收增速142.24%，高于銷量增速103.05%。說明長城汽車在海外不僅銷量增加，同時平均售價也在增加，一定程度上體現了長城品牌力的提升。

這得益于長城在海外的積極布局。

長城汽車俄羅斯圖拉工廠

研發(fā)方面，長城汽車已在美國、日本、德國、印度等多個國家建立研發(fā)中心，形成以中國總部為核心，涵蓋歐洲、亞洲、北美的全球化研發(fā)布局。在生產方面，長城汽車在泰國、巴西等地建立了全工藝整車生產基地，并設置多個 KD 工廠。在銷售方面，截至 2021 年底，長城汽車已出口到 170 多個國家和地區(qū)，海外銷售渠 道近 700 家，海外累計銷售超 90 萬輛。

吉利海外營收99.46億，營收占比9.79%，增速52.62%。吉利海外市場主要在東歐、馬來西亞、中東、北歐等地區(qū)。

總體來說，長城、比亞迪、吉利三家營收增加、銷量增加、凈利潤增加（比亞迪由于文中所述多個原因除外），雖然凈利潤率稍有下滑，但現金流均大幅增加，研發(fā)投入也有所增加，海外市場擴張，整體態(tài)勢向好。

應該說，雖然2021年車企依然經受著疫情和缺芯及原材料上漲等多方面的考驗，但自主品牌還是交出了不錯的答卷。