“尾部車企銷量低，缺乏規模化難以維系后續的研發投入，或面臨加速出清。”

力帆股份近日被一紙“債權人向法院申請公司破產重整”的公告推上風口浪尖。而眾泰汽車2019年年報巨虧，被實施“退市風險警示”處理。

業內人士指出，汽車產業競爭加劇，對企業綜合能力要求越來越高。尾部車企銷量低，缺乏規模化難以維系后續的研發投入，或面臨加速出清。

資金鏈緊張

公告顯示，力帆股份6月29日收到法院通知書，債權人重慶嘉利建橋以公司不能清償到期債務、明顯缺乏清償能力、但仍具有重整價值為由，向法院申請對公司重整。

值得注意的是，申請重整的理由是力帆股份56萬元的逾期貨款。公告顯示，嘉利建橋與力帆股份以協議約定的價格采購摩托車零部件及過程材料。根據公司生產線耗用數量，每月月底前嘉利建橋向公司開具對應增值稅發票，以一個月為期限滾動支付貨款。2020年4月，耗用申請人供應的零部件結算金額為56.3萬元。根據合同約定，公司應在申請人開具發票后一個月內向申請人支付貨款，截至目前已逾期未付款。如果法院正式受理對公司的重整申請，公司將存在因重整失敗而被宣告破產的風險。

從財務數據看，力帆股份不容樂觀。2019年，力帆股份實現營業收入74.5億元，同比下降32.35%，虧損46.8億元；今年一季度，力帆股份實現營業收入5.64億元，同比下降74.88%，虧損1.97億元。

同時，力帆股份存在大量訴訟風險。根據6月18日公告，公司涉及訴訟（仲裁）392件，涉及金額29.06億元。其中，已判決（仲裁）221件，涉及金額18.36億元。上述221個案件公司均為被告，被判決需要承擔對應金額的損失。尚未開庭案件82件，涉及金額5.8億元。

公司稱，目前存在持續虧損、負債較高、乘用車業務下降較大、大額債務逾期、大額資產被凍結、涉及訴訟（仲裁）較多、控股股東流動性短缺、募集資金無法歸還等方面的風險，且上述風險尚未形成任何有效的解決方案；公司資金鏈緊張，面臨嚴重的流動性風險。嘉利建橋的56萬元逾期貨款，可能成為壓垮昔日摩托車大王的最后一根稻草。

賣房求生存

力帆股份并非個案。受汽車市場下行等因素影響，弱勢中小車企正在苦苦經歷一場末位淘汰賽。“從2019年11月起就沒有發過工資，今年更沒影了。”有眾泰汽車員工向中國證券報記者無奈地表示。

6月23日，眾泰汽車發布2019年年報，報告期內虧損112億元，2018年盈利8億元。除了會計師事務所出具“無法表示意見”的審計報告，有公司董事稱無法確認財務數據的真實性與準確性。公司股票于6月24日起被實施“退市風險警示”處理。

截至2019年12月31日，*ST眾泰流動資產合計119.9億元，流動負債則達136.5億元。其中，短期借款47.73億元，同比增幅達到121.3%。貨幣資金降至21.99億元，同比減少約50%。公司短期內生產經營面臨巨大挑戰。公司2019年涉及489起訴訟仲裁，包括借款合同糾紛、買賣合同糾紛、承攬定做合同糾紛、廣告運輸合同糾紛、勞動人事糾紛等，累計金額30.42億元。

*ST眾泰成立于2003年，采用模仿豪車的方式迅速擴張。2016年，公司推出了外形酷似保時捷Macan的眾泰SR9，被稱為“保時泰”。由于質量問題頻發，近年來眾泰汽車銷量迅速下滑。中國汽車工業協會數據顯示，2020年前5個月，眾泰汽車銷量僅為3573輛，同比暴跌96%。

ST海馬的銷量同樣不盡如人意。ST海馬7月3日發布的產銷快報顯示，6月公司銷售汽車1323輛，同比下降64.26%。前6個月累計銷售汽車6529輛，同比下降54.74%。其中，SUV累計銷售6526輛，同比下降44.92%。基本型乘用車（轎車）前6月累計僅銷售3輛，同比下降99.85%。

汽車銷量數據慘淡，ST海馬欲再次賣房自保。公司6月4日公告稱，為優化和盤活存量資產，擬出售145套房產，總面積約4217.05平方米。

2019年，ST海馬兩次發布公告出售房產，共涉及房產401套。年報顯示，2019年公司營業收入46.9億元，同比下降7.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8520萬元，上年同期為虧損16.37億元。公司2019年共處置閑置房產342套，取得不含增值稅處置收入1.6億元，扣除處置成本費用共取得閑置房產處置收益1.35億元。

出路在何方

全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹對中國證券報記者表示，“車企需要長期的技術積累以及產品、采購和營銷渠道等綜合資源，車企如果持續銷量低迷，同時面臨債務等方面的壓力，要想翻身難度很大。除非存在特殊情況，挖掘出較好的細分市場，產品利潤率高。”汽車行業對企業綜合能力的要求越來越高。

6月29日，*ST眾泰在互動平臺上表示，其新車型TS5將于2020年上市。自國六標準實施以來，受限于在研發方面的投入，*ST眾泰始終沒有推出適配車型，導致公司生產陷入停滯，終端無車可賣。值得注意的是，這款新車并未延續以往的“山寨”老路。但在目前的情況下，TS5能否量產，能否讓眾泰起死回生面臨挑戰。

業內人士認為，有些中小車企產銷情況不樂觀，但有價值可挖掘，包括長期積累下來的渠道、乘用車生產資質、優質的工廠設備等，對于上市公司而言還有殼資源。

“白衣騎士”接手是一條出路。不過，崔東樹認為，弱勢中小車企被收購難度大。“優質車企如果希望異地建廠，當地政府在稅收、場地等方面一般都會給出優惠政策。但是，如果涉及收購問題，原有職工安置、債務等方面壓力比較大，單純建廠比收購企業更加輕松。”

來源：中國證券報

原標題：淘汰賽開啟 尾部車企面臨加速出清