資本是新勢力造車企業頭頂的達摩克利斯之劍，它直接決定著你能否活到下一秒。

就現在看，它更像一個資金黑洞，而盈利尚無具體時間表。

何小鵬口中“造車200億都不夠”的話所言非虛，據蔚來招股書顯示，蔚來在2016年至2018年上半年兩年半期間累積虧損109億元，且尚未實現盈利。

沒有產品支撐的他們，雖然入局歡騰，但資本力度相對傳統車汽較薄弱，稍有不慎便會被資本浪潮擊倒。如前期口號喊得響亮，融資迅速，后面卻被債務壓垮的樂視汽車就是倒在資本劫的一個典型例子。

近來，FF融資更不順，面臨資金斷裂危機(美國法院凍結賈躍亭FF股權)；合眾新能源股東調整，奇點深陷“無薪可開”傳聞。云度汽車，在接受媒體采訪時表示，“不能說沒有資金問題，至少造車的時候一邊造，一邊融資”。等等。

資金劫，成為造車新勢力走到今天普遍面臨的難題。而且，隨著融資環境進入寒冬，這種局面在高工電動車看來，或將越發明顯：

一方面，在新能源補貼政策退坡壓力下，他們也不得不重新思考未來新能源汽車的發展前景；另一方面，交付狀況。眾所周知，蔚來、威馬、電咖、前途、新特、小鵬已經開始交付，讓“PPT造車”跨出更具實質性的步伐。但是，其他大多數造車新勢力仍處在推出車型或概念車階段，遲遲拿不出真家伙。

全國乘聯會公布的數據顯示，今年上半年，國內新能源乘用車總銷量為35.2萬輛，其中造車新勢力的銷量僅為4544輛，占比僅1.3%。

且不論尚未交付的大多數。就算已經交付的，接下來，不可否認的是，這些公司還需要在與資本方的對賭中，實現量產并達到一定規模，并擁有一整套整車企業必須具備的完整流程。

關鍵是，投資者還能等多久，還愿意等么。君不見，從今年下半年開始，新造車企業的融資信息，已經在漸漸銷聲匿跡……

在這股造車浪潮中，我們看得見的是產品的比拼，看不見的是資本的廝殺。我們且從融資角度，看比較活躍的幾大造車新勢力的運營真相，或可以以點窺面。

■首先，必須提及的是蔚來汽車。成立四年，蔚來汽車累計融資已超24億美元(折合人民幣約為138億元)。其主要花費在產品研發、營銷渠道開拓上，包括先后研發了包括EP9、ES8、ES6在內的多款新能源汽車，同時建設蔚來體驗中心，并布局充換電和售后服務網絡。

值得一提的是，在蔚來ES8還沒正式上市的前幾年，虧損已經成為蔚來的“家常便飯”。從2016年、2017年到2018上半年，蔚來凈虧損分別為25.7億元、50.2億元和33.2億元。

其6月交付的ES8，比官方承諾時間足足晚了兩個月。雖然截至11月末，蔚來累計交付8030輛ES8，爬出了量產的沼澤，但品質焦慮幾次把ES8推到風口浪尖，該車被認為是“沒完工就上市的車”。

■威馬汽車，最近傳出新一輪融資消息，這次籌集至少20億元。融資意味著，威馬需要新一輪的儲備資金。雖然威馬汽車一直未公布其盈利的細節，但是從其創立以來已經累計超過200億元。

值得注意的是，距離威馬汽車正式成立才3年，距離引進資本僅不到2年。9月28日，威馬批量交付時公布了訂單為4016個，而交付的定金為3千到2萬元不等，這是威馬汽車成立以來較大的一筆收入。

何時能盈利？此前威馬汽車方面曾表示，只有銷售實現5萬輛之后，才能實現扭虧平衡，而威馬今年的目標是交付1萬輛，因此，威馬今年仍難以實現盈利。即便是威馬實現了5萬輛的銷售，其整體依然還是虧損狀態，畢竟還需要為前兩年的投入支付成本和代價。

■云度汽車，由福建汽車、莆田國投、管理團隊、海源機械四方共同出資9億元成立的混合所有制新能源汽車生產企業平臺。

其初期，20多億元的資金支撐了建工廠、申請資質、出產品等工作。2017年，云度汽車在海源機械的擔保下，曾向銀行融資6.81億元，但銀行一向“嫌貧愛富”,目前，云度汽車于今年上半年也已開啟上市融資之路。

云度副總林密在接受媒體采訪時表示“不能說沒有資金問題，至少造車的時候一邊造，一邊融資”。

■從前途汽車的資本來源看，主要是長城華冠本身業務積累的資金，另一方面，通過質押融資、定向增發等募資。

相對于其他造車新勢力，動不動就拿出自家知名投資機構顯擺，身邊站著自帶光環的投資人站臺的企業而言，前途因為汽車定位而不被“資本”看好，甚至連相關的投資消息都少有。

據公開資料統計，2016年底以來，新三板企業長城華冠進行了五次質押融資，質押股份合計占公司總股本的32.02%。

今年2月，長城華冠發布公告，以10.60元/股非公開發行不超過9434萬股，預計募集資金總額不超過人民幣10億元。作為新三板電動汽車第一股，長城華冠此次投前估值僅65億元，相比其他缺乏技術，僅憑借概念不斷融資，就達到估值10億美金以上的新勢力，前途因為更努力，才更讓人擔憂。

■截至12月12日，小鵬汽車已經融資100億，有50家以上投資人。

小鵬汽車之所以還要進行大額融資，一方面是因為小鵬汽車為面對交付大考,規劃了肇慶工廠、數十家線下銷售門店、逾1000座超級充電站等后期服務運營大動作，這些都需要大量資金支持；另一方面是因為何小鵬的“儲糧過冬”考慮，“我個人覺得明年上半年不是一個好年，小鵬汽車要準備很多的錢過冬”，小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地透露。

小鵬汽車的融資計劃是在2019年底實現累計約300億元的融資。也就是說，在不到一年的時間內小鵬汽車至少還有200億元的融資缺口。它過去4年融資100億，現在卻要在一年內完成200億，高工電動車只能說，挑戰不小。

■電咖汽車，據高工電動車了解，其在2015年完成了戰略融資，金額為數千萬元人民幣，去年完成5億天使輪融資；今年上半年，業已完成25億元的Pre-A輪融資。目前，其已啟動A輪融資且已進入后期。

到目前，尚未有電咖汽車資金壓力的消息。在高工電動車看來，這與該公司“從低到高”快速切入市場、迅速磨合的產品戰略無不關系。畢竟在經濟環境導致資本投資都非常謹慎的形勢下，還是要拿銷量和成績說話的。電咖汽車先拿EV10“練兵”，擁有實力后再以ME7推進高端，不失為一種戰略打法。

不過，未來五年，電咖汽車將圍繞主流到高端建立3大產品平臺，投入30億元研發資金打造多款車型。

■合眾新能源成立于2014年10月，注冊資金為6.26億元。2017年底，知合出行注資12.5億元并完成控股股東變更。汽車不僅對資本的依賴性高，而且孵化、成長的周期也相對較長，以合眾新能源當前的融資規模，想要支撐企業長遠發展，恐怕只能說是捉襟見肘、力不從心。

果不其然，12月初，華夏幸福系資本從合眾汽車減持。下一步，合眾或將走地方招商的路徑。“短期目標讓我們先活下去，2020年之前就是這個目標。”合眾汽車總裁張勇近日在接受媒體采訪時說。

■車和家，今年3月，車和家完成了30億元B輪融資，加上此前的天使輪和A輪融資，車和家成立兩年半以來累計獲得融資57.55億元人民幣。

同樣在今年上半年，車和家曾透露今年還會進行C輪融資，到時融資規模可能會超過100億。就現在看，這個只能想想了。

其首款車“理想智造ONE”據報道將于2019年4月接受預訂，并于明年第四季度批量交付。而就在11月底，車和家常州基地停建，力帆接棒代工。本身就不具備生產資質，種種形勢下，車和家已經不單單是資金問題了，能否按計劃實現批量交付，完全是個未知數。

■零跑汽車：據悉，零跑汽車近日將計劃完成25億元的A輪融資，目前，該輪融資已到賬近20億元。2017年12月，零跑汽車完成由紅杉資本領投的Pre-A輪融資4億元。目前來看，零跑汽車兩輪融資總金額將達到29億元。

創始人朱江明曾坦言，背靠大華股份，為零跑提供了資金支持。盡管如此，造車作為資金密集型的行業特質，決定零跑還是需要對外進行融資。接下來，零跑汽車會在不同階段，針對企業的發展需求陸續進行融資，預計總共需要融資100億元。

不過相對其它造車新勢力，零跑的大華背景讓上海電氣、紅杉資本等看到了零跑的投資價值。

■拜騰汽車，如今背靠南京市國資委、一汽集團和寧德時代。只是遠離投資圈的它，依然缺錢，還需絞盡腦汁努力活下去。

公開信息顯示，拜騰汽車迄今獲得三輪融資。去年8月，獲2.4億A輪融資；今年6月，完成B輪融資，融資總金額5億美元。據高工電動車不完全統計，拜騰三輪融資金額約為8億美元(約55億元人民幣)。其C輪融資將在2019年一季度啟動。相比蔚來IPO上市，威馬融資超5輪，拜騰的速度較慢，融資金額也不算可觀。

一位接近投資圈的資深人士認為，因拜騰汽車高管團隊離投資圈關系較遠，不像互聯網出身的李斌、何小鵬等，混跡投資圈多年，“投資圈很多時候都是看人際關系的”。

“造車后，錢成了流動的水”。創建公司、建工廠、成立研發中心、生產量產車、采購零部件、建體驗店、營銷宣傳……樁樁件件都需要錢。

目前，拜騰在內部管理方面竭盡全力節省成本。如據悉，拜騰汽車關聯企業社保參保人數寥寥無幾。

■愛馳汽車，已經經過兩輪(Pre-A和A輪)融資，A輪融資規模是70億元。愛馳汽車目前正在進行第三輪融資，將在明年春節后關閉，規模約為20億元。“愛馳汽車的融資不僅依靠股權融資，我們也依靠債權或者其他金融產品支持我們的發展。”創始人谷峰曾透露。

作為新勢力造車企業之一，愛馳汽車相對于其他車企的步伐顯得落后，在未來能否“后來者居上”還尚未得知。但到了2020年，國家新能源補貼政策將全面退坡，愛馳汽車恐怕要面臨較為艱難的問題。再就是資質問題。

從上述梳理，我們不難發現造車新勢力的資本規律：

1)從今年造車新勢力獲得的資金來源分類，可以將其分為三類，第一種是靠增資或者政策助力；第二大類就是融資，是大部分造車新勢力比較喜歡采取的方式。目前成立比較早的企業已經進行到B+輪融資了，而進入比較晚的企業很多也在2018年完成了A輪融資。最后一類就是IPO的車企，蔚來是典型。

2)融資條件差的車企自帶黑洞效應的，越缺錢就越融不到錢，熱錢都喜歡聚焦更有希望的頭部。資本也在呈現向頭部企業傾斜的趨勢。

3)融資環境已經步入寒冬，各新勢力在展開更像是“備糧過冬”，在蔚來宣布IPO后，小鵬汽車則針鋒相對地提出了利用上市以外的方式融資300億元。何小鵬表示，2018年會把36個月的錢全部融到。他們依靠資本認為“只要熬過最痛苦的時間，企業就很有可能持續”。

4)對于造車新勢力來說，他們距離產品交付的“節骨眼”越來越近，如果不能如期完成新車交付，對融資影響非常大。

最后值得一提的是，據公開資料顯示，2019～2020年將是中外品牌新能源車型上市的密集期，屆時，造車新勢力將面臨更大的競爭壓力。

留給造車新勢力企業的時間，真的不多了。