奇瑞“混改”終于有了實質性的結果。12月4日，長江產權交易所公告稱，奇瑞控股集團有限公司（下稱“奇瑞控股”）和奇瑞汽車股份有限公司（下稱“奇瑞股份”）增資擴股項目順利成交，青島五道口新能源汽車產業基金企業（有限合伙）（下稱“青島五道口”）成為奇瑞控股、奇瑞股份的新大股東。增資成交價格比整體掛牌增資底價溢價1億元，總成交金額144.5億元。

迎來新股東并不是奇瑞“混改”的目的和終點，而是巨輪變革開始的號角。奇瑞會發生怎樣的變化，接下來將會有何動作？汽車之家通過多方采訪，了解到此次交易臺前幕后的重要細節。

一分鐘速讀全文：

1、獲奇瑞絕對控股權的青島五道口將參與奇瑞管理，但至少一年內不會介入公司的正常運營；

2、奇瑞目前少數部門的調整或為新股東方的管理人入駐做準備；

3、交易所得的144.5億元將主要用于償還奇瑞的負債、金融債券等，同時用于新業務拓展和日常運營。

奇瑞“混改”改什么？

奇瑞汽車屬于安徽省蕪湖市國資控股公司，此次交易完成之后，奇瑞股份的第一大股東仍為奇瑞控股，但持股比例由39.86%稀釋至32.48%。奇瑞控股的第一大股東蕪湖市建設投資有限公司（下稱“蕪湖建設”）持股比例從40.1%下降至27.68％，變為第二大股東。上述股比變化明確了一點，即以蕪湖建設為首的國有資本將失去控股地位，青島五道口則獲得奇瑞控股和奇瑞股份的絕對控制權，這與奇瑞去年首次啟動的改革方案不同。

此前蕪湖建設并不參與奇瑞的實際運營，“混改”是否會改變現有團隊的管理和運營？接近奇瑞的相關人士向汽車之家透露，根據協議，青島五道口將參與奇瑞的管理，但保證至少一年內不介入公司的正常運營。但這也意味著，若奇瑞在一年運營后未達新股東預期，或將面臨管理層和運營模式等變化。

國企混改一般會牽動機構調整、新的人事分配等，但奇瑞“混改”目前以穩為主，如今多數部門基本照常運行，少數部門進行的調整或為新股東方的管理人入駐做準備。

為何是青島五道口反轉勝出？

騰興長三角（海寧）股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“騰興長三角”）此前也繳納了50億元意向金，與青島五道口一起爭奪奇瑞控股權，且此前盛傳奇瑞傾向于選擇騰興長三角。最后為何是青島五道口勝出了？為此，奇瑞回應稱，青島五道口與奇瑞更“匹配”。

原因之一或是青島五道口有奇瑞現股東的身影，這將在一定程度上縮短奇瑞與新控股方的磨合周期。公開信息顯示，青島五道口的實控人為北京五道口，而在10月31日，北京五道口委派代表變更為焦樹閣（又名焦震），焦震目前的身份之一是奇瑞汽車董事。另外，焦震是鼎暉投資總裁，鼎暉投資是奇瑞在2009年通過私募引入的股東之一。目前，鼎暉投資旗下兩基金分別持有奇瑞股份2.61%、0.74%的股權。

另外，青島五道口背后還有青島和青島即墨區政府為其提供政策和資金支持，這將為奇瑞后續發展奠定基礎。青島政府在今年9月發布了《關于加快新能源汽車產業發展若干政策措施的通知》，在新能源汽車項目投資、達產、車型投放等方面均提供相應資金獎勵。青島財政還給予新能源汽車整車企業推廣補貼。

除更便利地得到青島市財政支持外，奇瑞選擇青島五道口還相當于與青島即墨區政府建立了緊密聯系。今年5月，青島設立總規模500億元的科創母基金，并舉行落地基金出資協議簽約儀式。其中參與簽約的基金中就包括青島五道口新能源汽車產業基金，在奇瑞啟動二次混改的內部消息傳出后，青島五道口即在8月22日注冊成立，成立時間早于奇瑞掛牌募集投資人?？梢姡鄭u即墨區政府為吸引奇瑞不遺余力。另獲悉，青島五道口此前繳納的50億元意向金來自于青島市即墨區政府。

此次增資擴股完成之后，奇瑞汽車將在青島即墨區落戶一家整車廠，而這很可能是海寧市政府此前盯上的新能源物流車項目。2019年9月，奇瑞控股與德國郵政股份公司子公司德國斯圖歌特有限公司簽訂合作備忘錄，雙方計劃共同投資5億歐元（約合人民幣39億元）在中國設立合資公司，研發生產銷售電動輕型商用車，設計年產能10萬輛。

奇瑞募集來的錢怎么用？

奇瑞以犧牲控股權的代價獲得了青島五道口144.5億元資金，那么這筆錢將怎么用？用途之一是償還負債。奇瑞高居不下的資產負債率一直為人詬病，2015年至2017年，奇瑞控股的負債總額分別為315.6億元、328.9億元和627億元，負債率為73.3%、73.15%和80.78%。到了2019年，奇瑞依舊債臺高筑：最新財報數據顯示，奇瑞控股2019年上半年負債率為75.8%，而汽車行業的資產負債率一般在40%-60%之間較為合理。

除負債外，奇瑞還需用募集來的資金兌付到期的金融債券。比如奇瑞股份在2019年共有3筆債券到期，累計還款本金25億元；奇瑞徽銀汽車股份有限公司在2019年有15億元的債券本金，據透露，奇瑞在2020年上半年還需集中歸還大筆銀行貸款，這對于現金流緊張的奇瑞來說雪上加霜。

奇瑞募集的資金還可以為現有業務、新業務及日常經營等提供支持。就奇瑞而言，若想改變資金困窘的情況，莫過于重塑自身的造血能力。就2019年來看，奇瑞內部的系列調整已初見起色，不僅銷量逐步攀升，更是實現了前11月累計銷售65.18萬輛汽車的好成績，其中奇瑞等中國品牌的累計銷量同比增長了6.8%，呈現上升態勢。如今加上新股東方的資金支持，奇瑞未來將能在新業務、新技術研發等方面增加投入，或將更快改變如今的虧損狀態。

總結：奇瑞二次混改進行得悄無聲息且交易前后少有信息外傳。據接近奇瑞的內部人士向汽車之家透露，青島五道口與奇瑞早在11月中旬就已簽訂《奇瑞汽車股份有限公司增資擴股協議》等相關文件，但為不干擾奇瑞正常業務的進行，雙方選擇延后公布交易結果。按照規劃，青島五道口將在元旦前后完成奇瑞控股和奇瑞股份的股權交割，同時改組董事會。雖然前路坎坷，但奇瑞混改模式將開辟一條國企改革的新道路。