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文 | 六毛

7月17日上午，孚能科技（贛州）股份有限公司（簡稱“孚能科技”）在上海證券交易所科創板正式上市，股票代碼688567。

孚能科技是第一家登陸科創板的動力電池企業，開盤后股價漲幅一度超過100%，市值達340億元。之后股價略有回落，收盤股價相較于開盤時上漲了75.85%至每股27.96元，公司總市值達299.4億元。

面對新冠疫情和車市寒冬的雙重夾擊，上市或將為孚能科技爭取更多的發展機會。但在具體經營過程中，如何克服技術和產品路線單一、客戶集中度較高的問題，也是擺在孚能科技面前的重要課題。

一、去年申請今年上市 孚能科技成科創板動力電池第一股

2019年5月31日，孚能科技成立，其前身是2009年12月18日成立的孚能科技（贛州）有限公司。

該公司的主要產品為三元軟包動力電池的電芯、模組以及電池包，應用領域以新能源乘用為主，同時涵蓋新能源專用車和電動摩托車。

公開資料顯示，早在去年9月的時候，孚能科技已經有計劃要進軍科創板。2019年9月16日，上海證券交易所官網披露，已受理孚能科技的科創板上市注冊申請。

到了今年7月，孚能科技終于如愿以償，成功上市。招股書顯示，該公司本次發行股票約2.14億股，占本次發行完成后股份總數的20%，發行后總股本約為10.7億股。發行價格15.9元/股，對應總市值約170億元。

孚能科技計劃通過上市募集約34.36億元，募集資金將主要用于投資年產8GWh鋰離子動力電池項目（孚能鎮江三期工程）和補充運營資金項目。

該公司的老客戶——奔馳也將參與本次籌資。就在前不久，奔馳公開宣布已決定入股孚能科技并獲得該公司3%的股份。據悉，為了能入股孚能科技，奔馳的母公司戴姆勒當時已準備好數百萬歐元的資金參與其首次公開募股。

第一天上市后，孚能科技的股價漲幅一度超過100%，公司市值超過300億元。當天收盤時，其股價雖然略有回落，但相較于開盤時仍然上漲了75.85%至每股27.96元，公司的總市值則達到299.4億元。

二、未來要發展還需邁過三道坎

孚能科技在三元軟包動力電池領域屬于領軍企業，事實上它也是國內第一批量產三元軟包動力電池的企業之一。

根據來自SNE Research的信息，2019年孚能科技在全球三元軟包動力電池裝機量排行榜中位列第四名。

與此同時，GGII的統計數據顯示，這一年孚能科技在國內三元軟包動力電池裝機量排名中位列第一，市場份額為27.5%，超過四分之一的市場被孚能科技握在手中。

事實上，2019年，國內軟包動力電池裝機量市場份額的排名中孚能科技所占份額也是最大，為22.04%；卡耐緊隨其后占比11.48%；寧德時代雖然在當年國內三元材料動力電池市場上占有絕對的比重（三元材料動力電池裝機量市場份額為52%），但在軟包動力電池市場上的表現則相對弱勢，僅擁有6.92%的市場份額。

▲2019年，各公司國內軟包動力電池裝機量市場份額

但另一方面，只專注于三元軟包動力電池，也在一定程度上降低了孚能科技的抗風險能力。

孚能科技的全部電池產品都采用了三元軟包這條技術路線，但現階段磷酸鐵鋰電池正開始崛起，同時企業、高校、相關機構正積極研發固態電池、氫燃料電池等新一代動力電池產品。

對于專精三元軟包電池的孚能科技來說，一旦主流技術路線或動力電池技術發生突破性變革，其現有的市場地位將會受到很大沖擊。

其次，孚能科技的客戶集中度比較高，所以一旦大客戶（車企）的業績受到影響，孚能科技的業績也將面臨隨之下滑的風險。

2017年、2018年、2019年，孚能科技從第一大客戶北汽集團處所獲的銷售收入，在公司主營業務收入中的占比分別達到了87.57%、83.58%和47.58%。

從2017年至2019年，孚能科技對前五大客戶的銷售收入在其主營業務中的占比分別是99.78%、99.77%及95.82%。

最后，伴隨外資動力電池企業加速進入中國市場，整個國內動力電池行業競爭也將變得更加激烈。能不能降低生產成本、進一步提高產品性能，也是擺在孚能科技和所有動力電池企業面前的一大考驗。