網絡上流傳著這樣一個段子：先用花唄花一千，再用借唄借一千還花唄，第二個月再用花唄還借唄的錢，用借唄再把花唄的錢還了，這樣無限循環，似乎不用自己還錢了……

這是個笑話，但對于某些企業而言，卻似乎正在上演這一幕——借越來越多的錢，補越來越大的窟窿。

近日，在福特提交給美國證券交易委員會（SEC）的一份文件中顯示，福特已經出售了3種不同系列的債券，總本金為80億美元。

第一個系列的本金總額為35億美元，將支付8.5%的年息，2023年4月到期；第二個系列的本金總計35億美元，將支付9%的年息，2025年4月到期；第三個系列的本金總額為10億美元，支付9.625%的年息，于2030年4月到期。從2020年10月22日起，這三個系列債券的利息將在每年的4月和10月支付兩次。

被標普將公司評級至垃圾級后，在現金流不斷惡化的情況下，福特的這一步，可謂是一步險棋。

錢投哪？商用車與電動化或是重點

“燒錢”一直在繼續。截至2019年12月31日，福特擁有223億美元現金，今年3月19日，福特又從其信貸額中借出154億美元現金，而到4月8日，福特表示，其大約還有300億美元現金。只從這組數據來看，4個月左右的時間，福特的現金減少了足足77億美元。

雖然這之中有閑置工廠而所需的臨時花費，但也可以看出，即使已經進行大幅裁員，以及現有員工減薪，但福特所面臨的花銷仍然很大。

那么福特的錢都去哪了？或者說，繼續不斷地“借錢”，下一步，福特將把錢花在哪里？雖然暫時還沒有明確的資金投向，但從近日的新聞及其一直以來的動作不難猜測，商用車和電動汽車仍是下一步的重點。

首先，為提高產品銷售利潤率，福特已經決定停止大部分低價轎車的生產，轉而生產利率較高的卡車、SUV和野馬等價格較高的轎車。而近日，也有新聞曝出，福特會將未來的發展聚焦于放在商用車之上，甚至連高層管理者也配合著隨之調動。例如，此前負責福特自動駕駛和電動車部門的Ted Cannis，近日被任命為了美國和加拿大商用車總經理。

同時，福特也一再表示會將電動車作為未來發展的重要方向。此前，福特曾預計在2022年底前，其電動車的銷量將超過傳統燃油車，并計劃到2024年在歐洲再推出9款電動車。對于中國市場，福特也曾表示將建立新能源研發中心，并推出超過10款電動車型。

在電動化轉型的道路上，福特確實做了不少努力。例如，在2019年7月，福特就與大眾聯手，共同研發電動車和自動駕駛，并計劃在全球范圍內向電動車業務投資115億美元。

而近日，福特建設直流快充充電網絡的計劃也提上日程。根據此前計劃，福特將為其全電動汽車客戶提供北美最大的電動汽車公共充電網絡，其中包括1.2萬個充電站和超過3.5萬個充電插頭。

現金流惡化，產品盈利難

于是，為了抗擊疫情，并且有能力進行下一步布局，福特只有不斷地發債“圈錢”。

事實上，發債券是美國企業的普遍“習慣”，尤其是在受疫情沖擊的當下。據美國銀行數據，在美聯儲3月22日宣布購買投資級企業債后，美國企業3月債券的發放規模達到了2600.7億美元，不僅同比增長47%，更創下了歷史同期的最大發行規模。不僅如此，以疫情的發展情況，美國銀行預計今年4月，美國企業債的總發行量將在1500億-2000億美元之間。而往年的這個時候，企業的平均債券發行規模大約為1020億美元。

但已經身為全球最大的發債機構之一，并且還在不斷發放債券的福特不禁也讓人擔心，高利率可能會使福特的現金再次吃緊，難以履行其義務，如此惡性循環下去，最終企業甚至有破產的風險。

這樣的擔心與福特目前的經營狀況不無關系。近四年來，福特的現金流一直在不斷下滑。由于銷售利率過低，去年第四季度，福特美國的息稅前利潤已經從8.8%下降至2.8%，而歐洲和中國的息稅前利潤也分別下降至0.3%和-21.5%。

即使沒有疫情的影響，福特也已經負債累累。據福特方面數據，2019年第四季度福特的虧損達17億美元，利潤暴跌97%。而隨著疫情的蔓延，2020年第一季度，福特又預計將出現20億美元的凈虧損和6億美元的息稅前利潤虧損……

目前，福特有超過200億美元的汽車債務和1400億美元的福特信貸債務，只2019年公司就已支付了超過10億美元的年利息，而如果這80億債券全部順利發放，其許諾的平均超過9%的年利率，會讓其在未來幾年的利息支出再次直線上升……福特面臨的似乎是個怎么也填不滿的無底洞。

試想一下，只一個季度的虧損就已高達17億美元的福特，將用什么來還清這高額的利息？顯然，產生這樣懷疑的還有美國市場，由于擔心福特在現金流不斷惡化的情況下能否有能力償還債務，標普已經將其的評級下調為垃圾級。而如今隨著債務的進一步提升，福特似乎離破產的邊緣也更近了一步。

更糟糕的是，在福特目前可見的計劃中，前景也并不樂觀。

例如，以卡車和豪華跑車主要的投放市場美國為例，隨著疫情的不斷升級，不少企業開始停工停產，很多人由此陷入了失業的困境。加之對于經濟形勢的不確定，消費者在選購汽車時，可能很少會選擇購買野馬這樣的豪華跑車或者價格較高的卡車。而何時經濟能夠完全恢復，消費者信心能夠再次提升，還是個未知數。更重要的是，即使市場恢復至疫情發生之前的水平，消費者對于福特的產品能否買單，也是無人知曉。

福特野馬

同樣，在所有車企都積極部署電動車的當下，想以售價較高的野馬Mach-E和電動版F-150皮卡打頭陣，這一槍，福特又能打響嗎？

以目前的情況來看，在特斯拉“統治”下的電動汽車市場，已經起步很晚的福特，想靠著曾經的情懷殺出重圍，甚至與特斯拉一較高下，在短期內的可能性也十分渺小。

再加之路透社報道，到2026年，通用和福特的電動車計劃產量為32萬輛，僅為其二者在北美汽車總產量的5%，甚至比2019年特斯拉在加州弗里蒙特一家工廠的產量還要少，那么，“電動車計劃”如果只是個跟隨熱點的“幌子”，想依靠它來實現盈利的目標則更是不可能的事情。