今年以來，疫情令全球汽車行業(yè)按下了“暫停鍵”。雖然二季度后銷量出現(xiàn)反彈，汽車市場回暖，但整體來看，全球汽車行業(yè)仍需面臨一定的壓力，復(fù)蘇能否持續(xù)還充滿未知數(shù)。

全球汽車銷量緩慢回升，市場仍較低迷

盡管海外疫情仍較嚴(yán)峻，但近期多國汽車銷量出現(xiàn)了反彈的跡象。美國和歐洲市場的汽車銷量在5月和6月開始復(fù)蘇，但仍遠(yuǎn)低于去年同期的水平。

美國汽車經(jīng)銷商協(xié)會(huì)(NADA)數(shù)據(jù)顯示，7月美國輕型車新車銷量連續(xù)第三個(gè)月上升，當(dāng)月的季節(jié)性調(diào)整年化銷售速率(SAAR)為1452萬輛，這意味著，按7月的銷售速率衡量，輕型車全年銷量預(yù)計(jì)為1452萬輛，同比下降14.4%。此外，1-7月累計(jì)新車銷量較去年同期下降了22.1%。

德國機(jī)動(dòng)車管理局(KBA)8月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月德國乘用車注冊量為314,938輛，同比減少5.4%，這是今年以來跌幅最小的一次。1-7月，乘用車?yán)塾?jì)注冊量為152.56萬輛，同比下跌30.1%。德國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)(VDA)預(yù)計(jì)，德國全年新增乘用車注冊量約為280萬輛，這意味著同比下降23%。

咨詢公司AlixPartners在一份報(bào)告中表示，全球汽車行業(yè)面臨嚴(yán)峻的收入和成本壓力，預(yù)計(jì)2020年全球汽車銷量為7050萬輛，同比下降超過20%。

中國乘用車銷量反彈，但仍存在不確定性

年初以來，受疫情影響，中國汽車行業(yè)受到了巨大沖擊，2月份產(chǎn)銷幾乎停擺，3月份開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加之一系列刺激政策出臺，汽車行業(yè)銷售已基本恢復(fù)。與海外車市復(fù)蘇趨勢不同的是，中國汽車市場的復(fù)蘇更早。二季度起，中國車市增速趨穩(wěn)，呈現(xiàn)“V型”回升。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的狹義乘用車數(shù)據(jù)，2020年7月份乘用車市場零售達(dá)159.9萬輛，同比增長7.9%，實(shí)現(xiàn)自2018年5月以來的最強(qiáng)正增長。

數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)

吉利汽車(00175.HK)公告稱，集團(tuán)于今年7月的總銷量(包含集團(tuán)擁有50%權(quán)益的合資公司所銷售領(lǐng)克品牌汽車的銷量)約為10.52萬部，同比增長15%。主營新能源汽車的蔚來(NIO.US)也實(shí)現(xiàn)了銷量增長，7月交付了3533臺汽車，同比增長322.1%。

然而，盡管二季度以來乘用車銷量有所增長，但總體來看，汽車行業(yè)復(fù)蘇的可持續(xù)性仍充滿不確定性。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月乘用車零售銷量931.1萬輛，同比下降18.5%。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1-7月，汽車類商品零售總額19569億元，同比下降11.6%。目前來看，汽車行業(yè)的恢復(fù)仍需時(shí)日。

面對尚不穩(wěn)定的汽車市場，部分車企下調(diào)了今年的銷售目標(biāo)。長城汽車將2020年銷量目標(biāo)從此前的111萬輛下調(diào)至102萬輛；東風(fēng)悅達(dá)起亞也決定將目標(biāo)由此前實(shí)現(xiàn)10%的增長(即31.79萬輛)下調(diào)至27萬輛。主流車企的銷售目標(biāo)完成率也不容樂觀。例如，吉利汽車2020年前7個(gè)月的總銷量為63.57萬輛，同比減少約14%，僅達(dá)成2020年全年銷量目標(biāo)(141萬輛)的45%。

汽車行業(yè)還面臨哪些考驗(yàn)？

在7月的一份報(bào)告中，穆迪將中國的汽車及相關(guān)行業(yè)企業(yè)2020年的收入與利潤預(yù)測下調(diào)了15%-30%。上述指標(biāo)的下降將推高汽車制造企業(yè)和經(jīng)銷商的杠桿率。分析師認(rèn)為，汽車及相關(guān)行業(yè)還面臨著以下幾方面的考驗(yàn)。

一是疫情導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈中斷及庫存壓力。在全球化的大背景下，海外疫情若得不到較好的控制，中國車市亦難免受到負(fù)面影響。如果因疫情反復(fù)，海外工廠繼續(xù)停工停產(chǎn)，同時(shí)運(yùn)輸受阻，那么這會(huì)對全球供應(yīng)鏈造成不利影響，而汽車供需兩端的風(fēng)險(xiǎn)也將上升。乘聯(lián)會(huì)調(diào)查顯示，7月份汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.91，同比上升9.4%，環(huán)比上升10.0%，庫存水平位于警戒線以上。這表明，汽車經(jīng)銷商庫存壓力仍較大。

二是海外疫情還未得到有效控制，需求疲弱。當(dāng)前海外疫情仍較嚴(yán)峻，海外汽車市場何時(shí)正常化還難以預(yù)測。雖然很多國家已開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但需求疲弱，因此可能出現(xiàn)供過于求的局面。這對中國的出口型車企而言也是一大挑戰(zhàn)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，汽車(包括底盤)出口總量為52萬輛，同比下降25.9%，汽車零配件出口總額2,004億元人民幣，同比下降16%。海外需求還未恢復(fù)正常，依賴出口的企業(yè)仍面臨較大壓力。

三是消費(fèi)支出分化，消費(fèi)需求減弱。惠譽(yù)表示，疫情加劇了中國家庭資產(chǎn)和債務(wù)分布不均，引發(fā)了消費(fèi)支出分化。低收入城鎮(zhèn)家庭轉(zhuǎn)向購買經(jīng)濟(jì)實(shí)惠型產(chǎn)品，而經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的富裕家庭則繼續(xù)購買高端/奢侈品牌。7月豪華車市場實(shí)現(xiàn)同比增長30%，部分原因在于消費(fèi)升級、豪華車客戶群(多為高收入群體)受疫情影響較小，以及降價(jià)促銷。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年上半年，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民的實(shí)際可支配收入分別同比下降2.0%和1.0%。疫情之下，低收入城鎮(zhèn)家庭購買力下降，消費(fèi)者對價(jià)格非常敏感，因此這對消費(fèi)需求產(chǎn)生了一定的影響。

不穩(wěn)定的環(huán)境之下，汽車行業(yè)表現(xiàn)如何？

正通汽車(01728.HK)作為豪車經(jīng)銷商，首當(dāng)其沖受到了市場的沖擊。7月21日，該公司約有1億美金貸款逾期，申請展期。經(jīng)與貸款銀團(tuán)協(xié)商后，決定對債務(wù)的分期還款安排進(jìn)行修訂。隨后，穆迪將正通汽車的企業(yè)家族評級從“B3”下調(diào)至“Caa3”，展望“負(fù)面”，原因是其流動(dòng)性狀況疲弱。截至2019年底，該公司報(bào)告的無限制現(xiàn)金為15億元人民幣，受限制現(xiàn)金為21億元人民幣，而短期債務(wù)為175億元人民幣，流動(dòng)性狀況緊張。

中誠信國際表示，一季度，受疫情影響，正通汽車4S門店客流量大幅減少，新車銷售業(yè)績大幅下滑；當(dāng)期營業(yè)總收入為31.31億元，同比大幅下降64.24%，凈利潤虧損0.54億元。受益于豪華車市場復(fù)蘇情況較好，今年5月份，正通汽車的新車銷售量已恢復(fù)至去年同期的85%以上，但預(yù)計(jì)2020年全年經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫⒚媾R一定的下行壓力。

7月30日該公司公告稱，控股股東Joy Capital與廈門國貿(mào)控股簽訂意向書，有意出售正通汽車約29.9%的股份。由此可見，正通汽車面對著較大的資金壓力。

作為汽車制造商和零售商的吉利汽車和廣匯汽車(600297.SH)也同樣面臨銷售壓力。吉利汽車1-7月總銷量同比下降14%左右，標(biāo)普預(yù)計(jì)，由于全球汽車需求驟減和供應(yīng)鏈嚴(yán)重中斷，該集團(tuán)的營收在2020年將下降10%-15%；而廣匯汽車受到銷量下降影響，流動(dòng)性出現(xiàn)惡化，這可能會(huì)阻礙其去杠桿化計(jì)劃，截至2020年2月底，廣匯汽車擁有72億元人民幣的無限制現(xiàn)金，可用和未動(dòng)用的授信額度為390億元人民幣，而短期借款為390億元人民幣。

穆迪在一份報(bào)告中預(yù)測，吉利汽車2020年的銷量將同比下降4%左右，收入也將有所下降，隨著經(jīng)濟(jì)回暖和合資企業(yè)領(lǐng)克的發(fā)展，2021年收入將上升，由于2020年債務(wù)增長，因此杠桿率將會(huì)上升，2021年將維持穩(wěn)定；而廣匯汽車未來12-18個(gè)月杠桿率將維持在6.0倍左右，同時(shí)，該公司主要依賴短期債務(wù)，因此未來一段時(shí)間內(nèi)，其流動(dòng)性將維持疲弱。

總結(jié)

盡管中國乘用車市場銷量同比增速“V型”復(fù)蘇走勢日益清晰，但在多重因素的影響下，今年1-7月市場整體表現(xiàn)較弱。3-6月乘用車銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長，但從需求角度來看，這可能是因?yàn)槎唐趦?nèi)的降價(jià)促銷，以及各地促進(jìn)消費(fèi)的政策吸引了消費(fèi)者，這種狀態(tài)能否持續(xù)下去還有待觀察。

為減輕疫情帶來的負(fù)面影響，同時(shí)盡可能地完成全年銷售目標(biāo)，未來幾個(gè)月內(nèi)，多數(shù)企業(yè)將面臨較大的銷售壓力。綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策和市場環(huán)境等多方面因素，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，2020全年乘用車市場銷量同比下降11%。

值得注意的是，近年來，新能源汽車在中國繼續(xù)得到強(qiáng)有力的政策支持，政府將新能源汽車補(bǔ)貼延長至2022年，多地政府也為新能源汽車的購買和使用提供額外補(bǔ)貼。數(shù)據(jù)顯示，7月全國新能源乘用車同比增長28%，乘聯(lián)會(huì)認(rèn)為，在刺激政策的推動(dòng)下，下半年新能源車市場消費(fèi)環(huán)境較上半年將有所改善，銷量或?qū)?shí)現(xiàn)高增長。

從長遠(yuǎn)來看，新能源汽車是“大勢所趨”，對于主要生產(chǎn)或經(jīng)銷新能源車的企業(yè)來說，這一趨勢顯示出了利好信號。然而，相對于傳統(tǒng)燃油車，新能源車目前的市場規(guī)模仍較小，許多企業(yè)尚未進(jìn)入這一市場。例如，正通汽車經(jīng)銷的多為豪華車品牌，且這些豪車品牌以燃油車為主，新能源車較少。這意味著，長期內(nèi)，部分企業(yè)需面臨行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的挑戰(zhàn)。

分析師認(rèn)為，在某種程度上，疫情可能會(huì)加速行業(yè)整合。對于一些抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差、受利潤下降和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏栌绊戄^大的企業(yè)，市場環(huán)境的波動(dòng)性更可能導(dǎo)致此類企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難的情況。