聯(lián)創(chuàng)電子：三款鏡頭導(dǎo)入Mobileye 光學(xué)優(yōu)勢突現(xiàn)，公司長期看好公司在光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，公司再次向Mobileye導(dǎo)入車載鏡頭，優(yōu)勢領(lǐng)域橫向拓展鞏固公司光學(xué)龍頭地位。Mobileye是ADAS領(lǐng)域龍頭企業(yè)，于17年被Intel溢價31.73%收購（交易總價為153億美元）；根據(jù)Mobileye年報及愛分析調(diào)研等，Mobileye在ADAS領(lǐng)域市占率高達(dá)70%,業(yè)務(wù)分為前裝和后裝市場，在前裝方面為一級供應(yīng)商提供算法和芯片，后裝市場覆蓋50多個國家，擁有100多個經(jīng)銷商。公司此次研發(fā)的又一車載鏡頭通過Mobileye的認(rèn)證，證明了其車載領(lǐng)域光學(xué)地位。

    據(jù)年報，公司具有較強的高端全玻璃車載鏡頭和玻塑混合手機鏡頭的工程技術(shù)能力，有益于ADAS車載鏡頭和高端新型手機鏡頭和影像模組業(yè)務(wù)拓展。本次知名品牌“背書”有望助力樹立標(biāo)桿進(jìn)一步擴展下游客戶，預(yù)計公司將受益于1）車載鏡頭產(chǎn)業(yè)護(hù)城河--認(rèn)證周期長、認(rèn)證環(huán)節(jié)復(fù)雜、粘性大；2）新能源汽車及ADAS進(jìn)一步滲透；3）自動駕駛技術(shù)從L2發(fā)展到L5,帶來車載鏡頭量和價（高像素）的提升。隨著品牌客戶產(chǎn)品放量，汽車板塊業(yè)務(wù)成長可期。

    鏡頭模組+觸控模組+鏡頭進(jìn)展順利，穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)年報，公司蓋板顯示模組、光學(xué)鏡頭、攝像模組都完成一輪擴產(chǎn)：1）京東方西南地區(qū)配套一期新型觸控顯示一體化項目已建成達(dá)產(chǎn)；2）鏡頭模組業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，5M、、13M手機攝像模組已經(jīng)開始量產(chǎn)出貨；3）參股韓國鏡頭龍頭企業(yè)Kolen,有望通過Kolen進(jìn)一步穩(wěn)固并拓展了在韓國的市場。公司研制的3D激光準(zhǔn)直鏡頭已被國內(nèi)手機廠商認(rèn)可，能夠把握3D識別國產(chǎn)機滲透浪潮。
    AR、汽車業(yè)務(wù)持續(xù)放量，業(yè)績空間大。在AR/VR方面，公司為全景攝像機制造商研制的多款全景相機鏡頭和影像模組已經(jīng)大量出貨。此外，公司持續(xù)投入AR/VR關(guān)鍵光學(xué)部件的研發(fā)，為國內(nèi)、國際知名客戶研制全景拍攝、頭戴設(shè)備所需光學(xué)鏡頭、光波導(dǎo)元件產(chǎn)品已量產(chǎn)出貨。同時，公司具有廣角鏡頭生產(chǎn)能力，運動相機鏡頭、警用鏡頭、IP監(jiān)控鏡頭等持續(xù)供貨國內(nèi)外知名客戶，并有新項目導(dǎo)入。汽車領(lǐng)域，美國大客戶已經(jīng)開始出貨，國內(nèi)進(jìn)展順利，未來伴隨汽車ADAS滲透提速，汽車業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。
    投資建議：根據(jù)IDC發(fā)布的最新智能手機銷量數(shù)據(jù)調(diào)整相關(guān)假設(shè)，將公司-19年歸母凈利潤從4.5億元和6.0億元下調(diào)至3.8億元和5.1億元；光學(xué)依舊是消費電子及汽車電子的重要創(chuàng)新，看好鏡頭、3D識別、AR的發(fā)展持續(xù)增厚公司業(yè)績，維持“買入”評級。